一、2019-2022年国防军工行业上市情况回顾
需要指出的是，2021年4月16日，证监会公布《关于修改<科创属性评价指引（试行）>的决定》，其修改内容如下：
一、将第一条修改为：“支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域中，同时符合下列4项指标的企业申报科创板上市：（1）最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上；（2）研发人员占当年员工总数的比例不低于10%；（3）形成主营业务收入的发明专利5项以上；（4）最近三年营业收入复合增长率达到20%，或最近一年营业收入金额达到3亿元。采用《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条第（五）款规定的上市标准申报科创板的企业可不适用上述第（4）项指标中关于‘营业收入’的规定；软件行业不适用上述第（3）项指标的要求，研发投入占比应在10%以上。”
二、将第二条第三项修改为：“（3）发行人独立或者牵头承担与主营业务和核心技术相关的国家重大科技专项项。”
三、增加一条，作为第三条：“限制金融科技、模式创新企业在科创板上市。禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。”
考虑到从申报到上会的滞后性，上述《科创属性评价指引（试行）》的修订主要影响2022年上市发行的开元棋官网入口(中国)责任有限公司。
2022年国防军工行业上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司
2022年共有15家军工企业完成上市，上市企业数量达到新高，其中主板2家，创业板1家，科创板12家，科创板上市占比进一步提高到80%；此外，该年完成上市的开元棋官网入口(中国)责任有限公司中有12家民营企业，3家军工央企所属企业。
15家开元棋官网入口(中国)责任有限公司上市前一年（2021年）平均营业收入为66,884.84万元，平均扣非归母净利润为12,312.10万元；营业收入中位数为42,203.22万元，扣非归母净利润中位数为9,157.43万元。无论是营业收入和扣非归母净利润的平均数还是中位数，都较2020、2021年有较大幅度的提高，基本达到了2019年的水平。
营业收入和扣非归母净利润最高者均为科创板上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司国博电子，其2021年实现营业收入250,881.33、扣非归母净利润35,095.58万元。营业收入最低者为科创板上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司超卓航科，其2021年营业收入仅为14,130.58万元，扣非归母净利润最低者为科创板上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司隆达股份，其2021年扣非归母净利润仅为2,808.48万元。
2022年完成上市的开元棋官网入口(中国)责任有限公司中有3家扣非归母净利润在6,000万以下，为晶品特装、邦彦技术、隆达股份，上市板块均为科创板，数量比2021年减少两家。
从营业收入的角度看，2022年完成上市的开元棋官网入口(中国)责任有限公司前一年营业收入低于3亿元的为4家，比2021年减少3家。
2019-2022年国防军工行业上市趋势
从上述表格，我们可以简单对2019-2022年国防军工行业的上市趋势做一下总结：
1、从上市数量来看，2019-2022年国防军工行业上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司数量稳步增加，从2019年的10家增长到2022年的15家。
2、从上市板块的选择来看，科创板上市企业占比明显增加，从2019、2020年占比40%左右，提高到2021、2022年超过75%。
3、从上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司业绩来看，2019-2021年的业绩逐年下滑，无论是从营业收入、扣非归母净利润规模的角度还是从净利润低于6000万、营业收入低于3亿元的占比来看都有所体现。但2022年国防军工行业上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司的业绩已经基本提高到2019年的水平。这反映了2021年下半年以来科创板的审核标准已经在实践中趋严，与相关从业者的感受一致。
二、2023年以来国防军工行业上市情况
2022年12月30日，深交所披露了《关于发布<深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）>的通知》，《通知》对申请创业板发行上企业的部分财务指标做了进一步的要求，具体如下：
（一）最近三年研发投入复合增长率不低于15%，最近一年研发投入金额不低于1000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%；
（二）最近三年累计研发投入金额不低于5000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%；
（三）属于制造业优化升级、现代服务业或者数字经济等现代产业体系领域，且最近三年营业收入复合增长率不低于30%。
最近一年营业收入金额达到3亿元的企业，或者按照《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等相关规则申报创业板的已境外上市红筹企业，不适用前款规定的营业收入复合增长率要求。
笔者第一时间向已投企业的实控人或董秘就上述《通知》的出台对企业上市安排的影响进行了沟通，企业方基本上都表示没有太大的影响。尽管国内民参军企业的配套层级较低，并非所有的企业都能达到3亿元以上的收入，但受到“十四五”期间国防装备批产列装的影响，多数企业还有着不错的营业收入增速和毛利率水平。而且考虑到以往民参军企业在科创板上市的成功率较高，企业方对未来上市的前景都表达了一定的信心。深交所在《通知》发布当日的答记者问中，提到“落实国家产业政策要求，严格执行行业负面清单”和“坚持实质重于形式原则，支持优质创新企业在创业板上市”，国防军工行业也不属于负面清单行业。
进入2023年4月，上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司2022年年报陆续披露。一些近年来上市的军工企业的业绩情况引起了一定的关注。其中最突出的是富吉瑞。
2023年4月22日，富吉瑞发布2022年年报。根据年报，“2022年度开元棋官网入口(中国)责任有限公司部分业务按照净额法确认收入，营业收入由14,406.81万元调整为11,089.11万元，扣除后营业收入为9,723.03万元；开元棋官网入口(中国)责任有限公司归属于上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司股东的净利润为-8,764.14万元”。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》的规定：上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司若最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益之前或者之后的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度扣除非经常性损益之前或者之后的净利润为负值且营业收入低于1亿元，上海证券交易所将对其股票实施退市风险警示。富吉瑞在2021年在科创板完成发行上市，上市前一年营业收入为32,732.27万元。对于开元棋官网入口(中国)责任有限公司业绩下滑的原因，开元棋官网入口(中国)责任有限公司年报写道：“主要因受到军品采购程序和经济下行的影响，开元棋官网入口(中国)责任有限公司各中标项目的订单签订和交付进度较为缓慢。”
除了富吉瑞，还有多家在2019-2021年完成上市的军工企业在2022年归母净利润为负，包括2019年科创板上市的新光光电；2020年科创板上市的科思科技、创业板上市的捷强装备、科创板上市的兴图新科；2021年科创板上市的富吉瑞和纵横股份。
2019-2022年完成上市的军工企业2022年业绩情况
总体来看，2019-2022年完成上市的国防军工企业共有49家，有6家2022年扣非归母净利润为负，占比12.24%；有26家2022年扣非归母净利润低于上市前一年，占比53.06%。
分年份看，2019年有1家扣非归母净利润为负，3家低于上市前一年，分别占当年上市总数的10%、30%；2020年有3家扣非归母净利润为负，7家低于上市前一年，分别占当年上市总数的25%、58.33%；2021年有2家扣非归母净利润为负，9家低于上市前一年，分别占当年上市总数的16.67%、75%；2022年扣非归母净利润为负的数量为0，7家低于上市前一年，分别占当年上市总数的0%、46.47%。
从上市板块来看，2019-2022年有8家国防军工企业完成主板上市，其中2022年扣非归母净利润为负的0家，低于上市前一年的2家，占比分别为0%、25%；有11家企业完成创业板上市，其中2022年扣非归母净利润为负的有1家，低于上市前一年的6家，占比分别为9.09%、54.55%；有29家企业完成科创板上市，其中2022年扣非归母净利润为负的5家，低于上市前一年的18家，占比分别为17.24%、62.07%。
尽管2022年受到疫情影响，许多行业上市开元棋官网入口(中国)责任有限公司的业绩都承受了一定的压力，但如此高比例的业绩下滑无疑会让监管层对军工行业上市的开元棋官网入口(中国)责任有限公司的大客户依赖、型号延续性等问题更加关注。笔者翻阅了2022年扣非归母净利润为负的军工企业的年报，其披露的业绩下滑的原因总结如下：
（未完待续）
